在全球利润最高、最热门的各种消费品市场，很少有正准备上市的公司能占领99%的份额。然而，对软银旗下的芯片设计公司ARM来说，在智能手机处理器市场的压倒性主导地位既是最重要的资产，也是在下月IPO（首次公开招股）中实现600亿美元估值的最大挑战。

在本周发布的IPO招股书中，ARM向投资者警示称，该公司在移动和消费电子市场现有的庞大份额可能会限制未来的增长机会。尽管ARM也有希望进军汽车芯片和云计算处理器等其他市场，但分析师认为，在这些市场ARM永远不可能取得类似在智能手机市场的近乎垄断地位。

Arm正式提交上市申请

这家总部位于英国「芯片架构设计巨头」Arm，其前身于1978年创立，核心创始团队来自剑桥大学。Arm这家公司不生产芯片，而是专注于为苹果、高通、英特尔和英伟达等客户设计芯片。它的电路设计已经被纳入数十亿台电子设备中。

2021年，根据财报显示，Arm约40%的收入（27亿美元）来自许可，60%来自版税。而在最近一个季度的申报文件中，Arm的利润下降了50%以上。然而，Arm对其整体业务提出了很高预期，但又面临着近期的市场挑战。

根据International Data Corporation的数据，ARM电路设计的核心市场——智能手机的销售在最近几个季度有所放缓，其中第二季度下降了7.8%。公司在截至6月的最近一个季度的收入为6.75亿美元，低于去年同期的6.92亿美元。据报告，该季度的净收入减少了一半多，为1.05亿美元。

SEC文件显示，Arm瞄准的市场处理器的芯片市场，截止2025年底，市场规模将以每年近7%的速度增长，达到约 2,470亿美元。

软银在文件中证实，它在8月份以161亿美元的价格收购了Vision Fund持有的Arm 25%的股份。这笔交易意味着Arm的总估值约为640亿美元。

知情人士称，软银计划在此次IPO中出售约10%的Arm股份，并保留其余股权。


收入占比1/4，中国成Arm最大客户

过去3年，个人电脑和智能手机的需求相对有所下降，给芯片行业带来了压力。

尽管如此，高管和分析师预计，对数据和计算能力的需求将长期飙升，从而在未来十年将芯片销售提升到新的高度。 要知道，Arm的电路设计和基本芯片架构在过去20年里已在智能手机中无处不在。

近年来，该公司已扩展到其他更强大的芯片，并从人工智能大模型爆发中获得了额外的推动力。SEC文件显示，上一财年，有超过300亿基于Arm的芯片出货，比7年前增长了70%。值得一提的是，Arm中国是Arm最大的客户。2022财年和2023财年，前5名客户合计分别占Arm总收入的约56%和57%，其中Arm中国分别占其总收入的18%和24%。

今年早些时候，芯片制造商英伟达成功进入万亿美元俱乐部，因其芯片被用于创造强大的生成式AI工具，如OpenAI的ChatGPT。3年前，试图以400亿美元收购Arm的英伟达，也在其一些最强大的未来人工智能芯片中使用Arm设计的电路。

由于Arm的上市规模庞大，将受到投资者的密切关注，因为这将进一步证明近期IPO市场的复苏是否具有可持续性。

此次首次公开募股将标志着Arm第二次上市。


加入造芯战局

在过去，Arm主要通过销售自家的半导体IP设计（Arm CPU/GPU等内核IP）给第三方的芯片设计/制造商，而非直接自己研发和生产芯片；Arm希望新的芯片原型能向更广大的市场展现出Arm设计的实力和能力。

Arm过去曾和三星、台积电等伙伴打造过一些测试芯片，主要目的是让软件开发商熟悉新产品。

多名业界相关企业的主管告诉《金融时报》，Arm过去6个月内开始着手的研发的最新芯片比以往“更为先进”，Arm也组成了一支更大型的执行团队，并将产品目标客群锁定在芯片制造商，而不只是软件开发商。

根据听取相关简报的消息人士称，Arm已建立一支新的“解决方案工程”团队，将由这支团队带头为移动设备、笔记本电脑和其他电子产品来开发这些先进芯片原型。

金融时报指出，Arm制造芯片的传闻已在半导体业界引发疑虑，业界担心Arm若打造出足够好的芯片，未来可能尝试销售，成为联发科、高通（Qualcomm）等Arm大客户的竞争对手。

目前Arm将自家的内核IP设计卖给几乎所有的芯片设计及制造商，同时也不跟它们直接竞争。这样的中立模式使得超过95%的智能手机内都能找到Arm的产品，包括高通、联发科、苹果都是它的客户。

业界认为，Arm如果采取行动直接打造可以对外销售的物理芯片，那么无疑将会破坏其自身在半导体业界犹如“瑞士”一般的中立地位。

但是与Arm关系紧密的消息人士则坚称，目前并无销售或授权新产品的计划，而且只是在开发原型。


智能手机以外的未来

在2016年软银收购ARM之前，ARM是一家在伦敦和纽约上市的公司。软银首席执行官孙正义宣称，软银将把ARM推向物联网的核心。

然而7年后，分析人士指出，ARM未能实现预期中的新增长。ARM的招股书显示，该公司在工业物联网和嵌入式半导体市场的份额为65%，但该领域的产品价值偏低，因此不如孙正义设想的那样有利可图。

孙正义近期的痴迷于AI，而ARM也在这方面取得了一些进展。它与通用汽车旗下Cruise等自动驾驶公司达成了合作。英伟达也在其Grace Hopper“超级芯片”中使用了ARM的CPU，用于在数据中心支持AI模型。

然而在AI方面，ARM的技术不是相关设备的核心。AI需要功能更强大的芯片，如英伟达的H100，而ARM的技术更多地在扮演支持者的角色。

尽管如此，Patel表示，围绕AI计算，数据中心将出现全面转型，而ARM将成为转型的受益者。云计算巨头亚马逊、谷歌和微软都在为数据中心开发基于ARM技术的处理器。

ARM估计，该公司目前在规模180亿美元的云处理器市场占有10%的份额，高于2020年的7%，预计该行业未来几年将获得两位数比例的增长。

另一个关键领域是汽车行业。目前，汽车制造商正不断提高车辆的计算能力，无论是发动机管理，还是辅助驾驶技术。ARM表示，该公司占据了汽车市场41%的份额，相关的特许权使用费收入去年增长了36%。

ARM估计，在总价值2000亿美元的潜在市场，即“所有可以包含处理器的芯片”中，该公司已经把握了近一半的潜力。然而，在征服智能手机市场后，ARM可能会发现第二个1000亿美元的市场将更加艰难。